R.J.Reynolds

En Agosto de 1985, Earl Hall, director de finanzas corporativas de Industrias R.J. Reynolds(RJR) recibio varias propuestas para financiar una porciуn de los 4.9 billones de la nueva adquisiciуn de Nabisco Brands, Inc. RJR piensa emitir 1.2 billones de notas de 12 aсos y 1.2 billones de acciones preferidas en los mercados domйsticos. Ya habнa financiado 1.5 billones de la adquisiciуn de Nabisco, faltando aъn 1 billуn.

Ante las diferentes alternativas de financiamiento, el equipo financiero de la consultora Morgan Guaranty Trust Company ( New York) junto a sus colegas de Morgan Guaranty Ltd. (Londres) analizaron las posibilidades del mercado de bonos tipo europeos (eurobonos) con 25 billones de bonos noncallable al 101.5% del valor par con un cupуn de 7.75% pagado en yenes con comisiones de un 1,(7/8)%.

El pago del principal serб de 115,956 mбs bien que la cantidad de 25 billones del valor carбtula. Hay que considerar el problema con el cambio. Existe la opciуn de eurodуlares y euroyenes.

RJ Reynolds vende cigarros, comida y bebidas en mбs de 160 mercados alrededor del mundo. Su estrategia estaba enfocada en un alto margen del consumidor con una posiciуn dominante en las respectivas industrias, esto condujo a un programa activo de adquisitions y de desposeimientos. En 1979 adquiriу Del Monte, Heublein en 1982 y Canada Dry en 1983. En 1984 estaba 23° dentro del ranking de Fortune 500.

La empresa estaba en una excelente situaciуn econуmica. En junio de 1985 anuncio la adquisiciуn de Nabisco que tuvo un crecimiento de sus ventas de un 5%. La primera parte de la adquisiciуn fue de un 51% de las acciones en efectivo por 2,5 billones, el restante iba a ser adquirido en unas pocas semanas con notas domesticas a 12 aсos, cada una con un valor de 1.2 billones al tiempo del cambio.

Las opciones de financiamiento para la adquisiciуn de Nabisco fueron las siguientes: Eurobonos Yenes/dolares dual currency a 5 aсos, se debe asegurar con: Forwards FX y/o interes cubierto (el problema que surge es la baja liquidez); Bonos de Eurodуlares y bonos de Euroyenes a 5 aсos, se deben asegurar con: Forwrads FX.

El Eurobono Yenes/dolares dual currency de 5 aсos